虽然在狂跌至六个月低位之后，CBOT玉米期货出现技术性大幅反弹，但是截至周一收盘，期价仍较6月末创下的历史高位下跌逾27%。对于近期的玉米期货而言，毫无疑问最重要的影响因素是整体商品市场的走势，投资者对于全球经济成长和商品需求增速放缓的忧虑不断加深，大量基金竞相夺路出逃，商品市场持续遭遇全线抛压连连下挫，玉米期货亦不例外。7月15日以来，美元指数大幅上涨8%，原油价格一度跌破每桶112美元，处于夹缝中的CBOT玉米期货如何“生存”？

　　北京中期期货分析师丁丁表示，不见得每个阶段美元以及原油都能够对玉米价格产生很大影响。在前期原油价格由高位快速回落、美元大幅反弹，而玉米市场基本面消息淡静时，其对价格走势产生较大影响，然而在美元以及原油波动减小时，玉米期货仍会回归自身基本面，寻求供需格局变动的支撑。随着时间的推移，后期玉米市场关注的热点将转向需求，美元以及原油的影响将慢慢减弱。她认为，对CBOT玉米期货而言，5美元的价格基本反映了当前玉米的供求关系，由于需求的刚性增长，最近几年期价应该不会回落到曾经的2美元-4美元的波动区间之内。

　　原油持续下跌 乙醇需求大减？

　　在过去一个多月的时间里，玉米价格一度从创纪录的7.65美元大跌了近36%，而上周在美国农业部(USDA)公布利空的供需报告之后，玉米市场依然出现大幅反弹。本周一，受到基金买盘和对作物的担忧推动，CBOT玉米期货大幅攀升。丁丁表示，6月-7月CBOT玉米期货的大涨已经大量透支天气升水，而随后一个月的大跌释放了此前价格的虚涨泡沫，这也是USDA8月供需报告后CBOT玉米没有出现下跌的原因，玉米价格的回落属于一种理性的回归。

　　而国外分析师认为玉米价格不会持续下跌。他们认为，对于美国玉米市场来说，最差的情况可能已经结束。今年晚些时候玉米价格将会出现反弹，因为乙醇产量继续增长。

　　在最新公布的8月供需报告中，美国农业部预计本年度乙醇行业的玉米用量将达到41亿蒲式耳，比上个月上调了1.5亿蒲式耳。MF国际公司分析师瑞查·费尔特斯(Rich Feltes)说，这意味着到2009/10年度这一用量将增至45亿蒲式耳。乙醇行业的玉米需求大幅提高，大豆库存急剧缩减，这将会导致明年春季耕地竞争更加激烈。

　　E Hedger公司分析师Gavin Maguire说，显然美国农业部证实了玉米作物状况理想，但是我们认为最终单产不会如此高。市场必须应对商品市场眼下因投机多头大肆平仓造成的困境。政府加大对商品市场大型交易商的监控及调查力度，引起多头恐慌性平仓抛售。 当目前商品市场的多头平仓热潮减退时，玉米、大豆和小麦市场可能开始新一轮的攀升行情，而这将受到食品及燃料需求的支持。

　　不过，中期期货分析师赵安明却提出不同看法，他认为，目前的高油价不仅仅给经济造成了损害，也一定程度抑制了原油自身的需求，在油价面临深幅回落风险的情况下，玉米价格难以独善其身。另外，除了玉米乙醇之外，甘蔗乙醇越来越受到人们关注，因为甘蔗乙醇的价格更低。在美国，即便是加上较高的进口关税，甘蔗乙醇仍然比玉米乙醇占优势。

　　美元强势上涨 玉米出口受损？

　　受原油价格自上月触及的纪录高位下滑、美国经济放缓或正在结束而欧元区经济增长停滞的观点提振，美元在经过了长达7年的下跌之后，近一个月来呈现强势反弹势头，美元指数自7月15日以来连续5周上涨，创下7个月来的新高，是两年来上涨时间最长也是力度最大的，美元兑欧元本月已上涨近6%。而对商品市场而言，美元的强势反弹将会使大宗商品面临着走熊的压力。

　　美元走强使美国出口吸引力下降，而全球经济忧虑帮助推升美元亦引发商品的需求状况。美元跳涨促使投资者退出商品市场，最近几周基金大量平仓农产品期货，且在上周上涨之际并未显示出强劲的回购迹象，反而继续出现市场的持仓量下滑，这显示，涨势主要是空头回补造成的。CFTC周五公布的数据显示，截至8月12日当周，大型管理基金大幅削减CBOT玉米和大豆期货及期权多头头寸，并增持空头。大型投机客削减CBOT玉米多头9,601手，增持空头8,151手，当周持有玉米净多头122,418手，较上一周下滑17,752手。

　　美元走强加之上周玉米价格上涨，冷却了买家对美国玉米的兴趣(此前由于价格下跌37%至每蒲式耳5美元以下，曾一度引燃强劲的出口销售)，韩国迅速取消了22万吨美国玉米的寻购招标，埃及和拉丁美洲买家亦失去买兴。赵安明表示，美元的持续反弹几乎对所有以美元报价的商品都会产生下跌的压力，全球经济增长放缓是导致商品需求下滑的一个原因，而需求的下降肯定会给CBOT玉米价格下跌造成影响。目前的CBOT玉米处于下跌的中期趋势当中，如果美元继续走高，原油价格持续疲软，美国玉米产区天气情况一切正常的话，不排除下破510美分支撑的可能。

　　首尔商品分析师亦表示，商品市场整体人气依旧负面，美元兑主要货币走强令全球商品价格承压。他认为，尽管CBOT玉米期货上周忽视利空的数据上涨，玉米价格料不会进一步走高，因缺乏利多消息支撑。“CBOT玉米期货料在每蒲式耳5.10美元获得支撑，价格可能略微走低，但不存太多的上档风险”。

　　天气忧虑仍在 需求成长期支撑

　　尽管上周公布的美国农业部报告大幅调高玉米产量，然而市场仍有疑问，有关产量以及USDA的预估数据是否太过乐观，部分分析师认为，最终单产不会达到预估水准。不过，美国农业部(USDA)周一在每周作物生长报告中称，最近一周美国玉米作物生长稳健，截至周日，美国玉米生长优良率为67%，与上一周持平，高于去年同期的58%。

　　不过，直至9月都持续良好的天气，才能确保单产达到USDA预估的水准。而周一2008年中西部作物考察团认为作物形势可能不及之前预估，这种担忧支撑期价。美国农业部目前预计作物单产为每英亩155蒲式耳，而考察团可能找到证据显示单产接近150蒲式耳区间的低端。天气忧虑令CBOT玉米期货周一大幅收高4%。美国伊利诺斯州立大学经济学家达赖尔·古德发布的最新表示，八月份供需数据非常接近市场预期水平，因而玉米和大豆价格不会剧烈波动。市场将在八月和九月初期间努力猜测产量前景的调整，除了八月份和九月初的气温以及降雨外，玉米和大豆产量还可能受到第一场霜降的影响。

　　由霜冻可能损及作物的忧虑而引发的价格涨势可能刺激买家锁定美国玉米采购。Prudential Financial分析师Shawn McCambridge表示，“如果生长条件仍对收割不利，玉米产量或质量可能下降。在这种情况下即使价格上涨，买家仍将进场采购，因担忧如果出现早期霜冻，更长期的价格可能进一步走高。”

　　The Hightower Report的商品分析师David Hightower表示，需求稳固及库存紧张料将在今年秋季为玉米价格提供支撑。Hightower称，鉴于终端用户的需求和激励农民在2009年播种玉米的需要，CBOT玉米期货不太可能徘徊在5.50美元下方太长时间。Hightower称，“目前玉米价格在5.50-6美元，我无法想象今年余下的5个月的需求会比前7个月的需求差。”

　　大多数分析师仍看好玉米市场未来的需求形势。丁丁表示，从长期统计的数据来看，即使在价格大幅上涨期间，玉米需求、尤其是乙醇需求也并没有出现大幅减少迹象，只要原油价格维持在80美元之上，燃料乙醇的需求就会持续存在。而对于全球经济放缓是否会影响到需求，丁丁认为，即使全球市场进入整体熊市，相对于其他商品而言，农产品需求的回落也将是一个非常缓慢的过程。食品是人类生存的基本需求，并不像工业品一样受经济发展影响很大，因此即使经济层面出现问题，也会最后传导至农产品市场。